Аналітика від компанії "Капітал Таймс"

[Capital_Times]

А дальнейший прогноз вы делаете , будет ли и дальше урожай компенсировать металл (январь, февраль , и т.д.).

Ну скажімо так: урожай ще буде актуальний пару місяців 2009 р. (якраз січ. і лютий), поки його весь не вивезуть. Навіть якщо зважати, що стаття "продовольство" - це і готові харчові продукти+жири та олії (які доволі вигідно підуть у інші країни після девальвації гривні і які становлять близько половини продовольства), зрозуміло, що сезонність урожаю серйозно вдарить по надходженнях (до березня (вкрай оптимістично) або до вересня - поки товарні ринки не "заграють", що реалістично, не будем про "песимістично").

 

Стосовно ЗВР: саме з метою їх підтримки, я так розумію, і було взято кредит МВФ. За "орієнтирами" МВФ, наші резерви мають падати десь в район 15 млрд дол. до кін. 2009 р. детальніше тут Навіть якщо зважати, що тільки половина із 32 млрд. дол. резервів - це валюта і депозити (решта - невідомо наскільки ліквідні цінні папери), все одно запас міцності у нас є, тобто наші резерви на 120% покривають короткостроковий борг, і забезпечують набагато більше ніж 3 міс. імпорту майбутнього періоду, а саме майже 4.

 

І найцікавіше - короткостроковий борг. Дивіться сюди:

(ссылка на изображение устарела)

Структура короткострокового боргу така, що у ній половина - це кредиторка у результаті імпортних операцій (торгівельні кредити). Детальніше про неї і загалом короткостроковий борг тут

 

ИМХО с учетом развивающихся отрицательных процесов валюта в укриане будет интересна в течении минимум 2-3 лет.

Так склалося, що валюта у нас популярна була, є і буде (гляньте на структуру "Іншого капіталу" - темно-синій стовпчик вче лізе і лізе до -1,5 - -2 ярдів дол. щомісяця; загалом із 1993 р. "зелених" у інші сектори економіки натекло понад 40 млрд.)

 

Але якщо із сер. 2000 р. ви тримали заощадження на гривневому депозиті, то у порівнянні з валютним, за дуже "грубими" розрахунками, виграли у 2 рази більше у період до поч. 2008 р. На повторення такої можливості ми очікуємо найближчим часом. Пік погашень короткострокового боргу припадає на вересень 2009 р. Це, можливо, і буде та поворотна точка.

 

 

пс. Загалом я і написав цей пост, аби сконцентрувати увагу на тому, що у нас проблеми саме зовнішнього фінансування і розрахунків за боргами. У структурі експорту товарів (на фоні імпорту) ситуація із доларовими надходженнями у металургії у жовтні абсолютно ідентична до ситуації у березні 2008 р., коли ціни на світових ринках тільки накопичували потенціал стрімкого росту, а металурги перебували в очікуваннях надприбутків.

 

Зовнішнє фінансування буде мізерним, як мінімум, поки не стане відомою ціна на газ (і висока дохідність по євро- і внутрішніх облігаціях). Далі - а саме, попередньо, у 1-2 кв. ц. р. чисті надходження будуть мізерними (хоча іноземні материнські структури продовжуватимуть фінансувати дочок). А там побачимо.

[sims]

Вопрос Игорю - Как вы рассматриваете перспективу по ZABR?

[Capital_Times]

Вопрос Игорю - Как вы рассматриваете перспективу по ZABR?

Підприємство не закредитоване, борг/власний капітал у 2007 був (ссылка устарела) (2006 - 0,23), що зараз одне із найважливіших. Хотілося б хоча б щось із 2008 р. побачити. Що у них за клієнтська база - не зн. Чув лише, що продукція високоякісна і має попит у Європі (на заводі західні виробники свої лінії, зд, мають). Фінанси у них ніби чисті (стабільний прибуток 6-7% від продажу). До складу нашого індексу він не входить, мультиплікатори нема із чим порівнювати, підприємство унікальне. Треба напевне, DCF рахувати, щоб орієнтир справедливої ціни знайти. Ніби нічого таке підприємство, просіло досить, правда неліквід і ним часто набивають обсяг окремі гравці. Робіть DCF - і там побачите, що від його акцій чекати.

[Capital_Times]

У вівторок, 13 січня, індекс CTimeS знизився на 0,13% (до 675,44 пунктів). Ринок продовжує перебувати під пресом невизначеності із ціною на газ та під тиском падіння національної валюти, що хоч і ситуативно допомагає експортерам, проте все більше загострює очікування майбутніх банкрутств за іноземними зобов’язаннями.

 

Тим не менше відзначимо позитивні тенденції на ринку українських єврооблігацій – інвестори починають їм більше довіряти, що знижує EMBI+ серед для нашої країни із понад 2700 до 2624 пунктів. Найпершою позитивною звісткою для продовження падіння дохідності українських єврооблігацій може стати прийняття ціни на газ у районі $220 – 240 за м куб. Після падіння спреду по наших зовнішніх боргах хоча б нижче 1000 ми очікуємо значного зменшення девальваційних очікувань по гривні, що дозволить фондовому ринку чимало зрости у рамках дооцінки українських акцій у доларовому вираженні. Тим не менше, варто наголосити, що проблема із зовнішнім фінансуванням для України залишатиметься аж до вересня ц. р. До цього часу ми схильні оцінювати ризики по гривні вкрай високими, а тому більше довіряти валюті.

 

Активність на ринку на початку року залишає бажати кращого. Мізерний обсяг торгів (до 2 млн. грн.) не дозволяє говорити про якісь адекватні галузеві тенденції. Відзначимо лише корекцію металургії (-1,39% ) та ріст коксохімії (2,12% ).

 

*Відсоткові зміни галузевих індексів пораховано по середніх значеннях між bid та ask, а тому рух галузевих індексів не залежить від укладених угод. Відсоткові зміни по емітентах – по цінах закриття.

 

За глибшою інформацією по макроекономічних прогнозах, прогнозах руху фондових і товарних ринків, ринків нерухомості, а також дослідженнями емітентів та за їх ринковими мультиплікаторами (які оновлюються щоденно) звертайтесь за адресою i.derzhypilskyi@capital-times.com.

[Доброе_утро]

Игорь,Вы в отпуске? Мы привыкли к Вашим бесстрастным постам,как к утреннему кофе.Возвращайтесь.Вас не хватает.

[Capital_Times]

Відновлюємо наші щоденні коментарі. Правда, якщо інформації за день буде мало - писати не будем. Хоча всі найсвіжіші події постараємось висвітлювати.

 

У четвер, 15 січня, індекс CTimeS впав на 1,55% (до 660,54 пунктів) на фоні невисокої активності. Обсяг торгів акціями становив всього 3 млн. грн.

 

У США два дні поспіль панують доволі негативні очікування, пов’язані із проблемами у банківському секторі. Можливо, ми станемо свідками наближення до лоу по Доу Джонсу у бл. 7600 пунктів у найближчі тижні. Це призвело до росту попиту на держоблігації США і на долар, який зміцнів до 1,3 дол./євро. Скоріш за все, долар короткостроково продовжуватиме зміцнюватись (врахуємо ще очікування зниження процентних ставок з боку ЄЦБ), що можна використати для входу у довгострокові позиції по євро.

 

Продовжує знижуватись дохідність по українських єврооблігаціях. Це може бути сигналом до входження у найбільш надійні із них. Також це найближчим часом може повернути ринковий курс гривні до долара до офіційного, який уже продовж довгого часу залишається на рівні 7,7 грн/дол. Хоча у 1-2 кв. наступного року ми рекомендуємо залишатись в основному у іноземній валюті.

 

Нафтові ф’ючерси оновили майже п’ятирічні мінімуми, що призвело до падінь котирувань Укрнафти (-5,41% ).

 

Серед інших емітентів згадаємо Західенерго (0,54% ) та Мотор Січ (-1,49% ).

 

У п*ятницю особливих рухів на ПФТС не було.

 

*Відсоткові зміни галузевих індексів пораховано по середніх значеннях між bid та ask, а тому рух галузевих індексів не залежить від укладених угод. Відсоткові зміни по емітентах – по цінах закриття.

За глибшою інформацією по макроекономічних прогнозах, прогнозах руху фондових і товарних ринків, ринків нерухомості, а також дослідженнями емітентів та за їх ринковими мультиплікаторами (які оновлюються щоденно) звертайтесь за адресою i.derzhypilskyi@capital-times.com.

[alyak]

пс. Загалом я і написав цей пост, аби сконцентрувати увагу на тому, що у нас проблеми саме зовнішнього фінансування і розрахунків за боргами. У структурі експорту товарів (на фоні імпорту) ситуація із доларовими надходженнями у металургії у жовтні абсолютно ідентична до ситуації у березні 2008 р., коли ціни на світових ринках тільки накопичували потенціал стрімкого росту, а металурги перебували в очікуваннях надприбутків.

 

Зовнішнє фінансування буде мізерним, як мінімум, поки не стане відомою ціна на газ (і висока дохідність по євро- і внутрішніх облігаціях). Далі - а саме, попередньо, у 1-2 кв. ц. р. чисті надходження будуть мізерними (хоча іноземні материнські структури продовжуватимуть фінансувати дочок). А там побачимо.

 

Во первых , увы внешнее финансирование не будет до тех пор пока мы не покажем системный способ выхода из кризиса . На сегодня все понимают что мы попали в спираль . Обычно на западе фирмы попавшие в спираль быстро идут на дно . Это подтверждают наши индексы например CDS . Цена на газ , прочие мелочи не влияют на кризис недоверия .

 

Преставьте что у нас нет долгов и нет ЗВР , ну допустим растратили , но решили проблему расчетов по долгам ? Что будет с курсом ? Он продолжит падение . Потому что сейчас он на 100% зависит от продаж нацбанком , потому что нет у нас баланса по торговому сальдо , а чтоб обеспечивать еще и финансовый счет мы должны быть в существенных плюсах , при текущей ситуации можно говорить что стабильность наступит только если мы сможем сделать +12-15 млрд в квартал .

 

Я вам рекомендую в контексте думать об ожиданиях и запасах . Если вы прочувствуете динамику изменения товарных запасов производимого , импортируемого , ожидания , то вы поймете глубину норы . Проблема будет проходить круг и возвращаться снова и снова . Кое-кто в правительстве подбивает итоги за 10 дней декабря и говорит - сальдо выравнилось ( а этого мало нужно в плюс ) а затем платят за газ 1,5 млрд . Они вроде только выравнялись и тут опять "волна" . И эти волны изматывают государство . И будут продолжаться еще долго , потому что инвесторы и бизнесмены думают однотипно несмотря на то что они в разных лицах , и создают новую волну потому что на предыдущей прогадали . Украина - это большая коммунальная квартира .

 

На мой взгляд вы пытаетесь сделать фотографию ситуации и распознать на ней объекты . А нужно делать фильм .

[Capital_Times]

А нужно делать фильм.

Для мене фільм - це повернення нормальних обсягів кредитів. Скажімо так: як тільки у місячних звітах НБУ по платіжному балансу побачу нарощення довгострокових кредитів, писатиму про розворот курсу (хоча ринок на той час уже розвернеться сам). Надумав запустити якусь економетричну модель, щоб вона прогнозні показники на рік давала (робила "фільм"), але то справа не одного міс/року.

 

(ссылка на изображение устарела)

 

Як Ви можете пам., на поч. 2005 р. за курсу у 5,5 грн./дол. експорт доволі серйозно покривав імпорт: +10% від ВВП (1,6 млрд. дол.) за поточн. рахунком у 1кв.05. Після 5,05 ми впали в 0% у 06 р. та -2 - -3% у 07 р. Якщо ж ми навіть залишили б курс на 6 грн./дол. - цього буде повністю достатньо, аби поточний рахунок за пару кварталів виздоровів. Курс звичайно буде падати, і з цим я з Вами погоджуюсь, проте не думаю, що довше, аніж у 1півр.09.

 

Звичайній людині із курсами треба бути обережною: не фінансистові, який поза цим всім, можна вже думати про гривню. Приміром із горизонтом 365 днів наперед валютна структура депозиту, за нашими очікуваннями, 15% - дол, 34% - євро, 52% - гривня.

 

На 182 дні (півроку) - 53% - дол, 28% - євро, 19% - гривня.

[alyak]

Як Ви можете пам., на поч. 2005 р. при курсі у 5,5грн./дол. експорт доволі серйозно покривав імпорт: +10% від ВВП (1,6 млрд. дол.) по пот. рах. у 1кв.05. Після 5,05 ми впали в 0% у 06 та -2 - -3% у 07. Якщо ж ми навіть залишили б курс на 6 грн./дол. - цього буде повністю достатньо, аби поточний рахунок за пару кварталів виздоровів. Курс звичайно буде падати, і з цим я з Вами погоджуюсь, проте не думаю, що не довше, аніж у 1півр.09.

 

Опять картины рисуете .

 

1. А денежная масса как увеличилась с 2005 года ???? Как выросли номинальные доходы населения ? Росли темпами 40% . Это пустые деньги . И инфляция в 25% была лишь за счет фиксированного курса . Она была бы все 40% и счас даже не печатая деньги мы догоним и компенсируем .

 

2. А фактор мирового кризиса вы учитываете ? Или он уже в расчет не идет ? Типа 2005 и 2009 эквивалентны .

 

3. Процентные выплаты в 2005 году и в 2009 ?

 

4. Стоимость газа в 2005 и в 2009 ?

 

Я думаю что мы исчерпаем все резервы в этом году и ситуация превратиться в неконтролируемую , а до этого мы пройдем через обвал экономики и бюджетный дефицит .

[Capital_Times]

Картини замість слів.

 

1. А денежная масса как увеличилась с 2005 года ???? Как выросли номинальные доходы населения ? Росли темпами 40% . Это пустые деньги.

Ну це ми враховуємо: за паритетом купівельної спроможності гривня впала із 1,68 у 2005 до 3,24 у 2009 р., де закладено прогноз інфляції у 17% (за оцінками МВФ)

 

(ссылка на изображение устарела)

 

И инфляция в 25% была лишь за счет фиксированного курса . Она была бы все 40% и счас даже не печатая деньги мы догоним и компенсируем.

В принципі, правда. Але: (1) Девальвація гривні 98-99 зіграла свою роль у інфляції, (2) фіксований курс (він же занижений стосовно гривні) створював надто сприятливі умови для надходження $ як з боку експортерів (наші перебирають прибутки у китайців...), так з боку ласих у нас щось придбати (Міттал, Юнікредит, Райфайзен...), тому надходження валюти навіть провокувало НБУ на ревальвацію із 5,5 до 4,85 (рух до паритету навіть в умовах накачування економіки грошима; хоча тут досить спірно - у нас же ж монетизація ВВП не достатня тоді була, тому і накачували).

 

І зараз курс падає в першу чергу на руку металургам, які у грудні виробили більше ніж у жовтні (!), не те що в листопаді. Думається, що не захочуть вони дати курсові опуститися нижче 7 у довгостроковій перспективі. Але я вважаю, що пік девальвації не пройдений, але довгостроково гривня надто сильно недооцінена, щоб вважати поточний курс справедливим на роки, навіть за умов подальшої інфляції.

 

2. А фактор мирового кризиса вы учитываете ? Или он уже в расчет не идет ? Типа 2005 и 2009 эквивалентны .

Цей фактор буде якраз і штовхати гривню в бездну, поки не почнуть нормально кредитувати. Навів порівняння із 2005 щоб показати, що якщо рух курсу всього лиш на 45 коп. (-8,2%, від 5,5 до 5,05) так серйозно розбалансував поточний рахунок, то що очікувати від майже 3 грн. (+59%, 4,85 до 7,7)

 

3. Процентные выплаты в 2005 году и в 2009 ?

Тобто короткостроковий борг? Та, тут справді кардинально протилежні речі, але ми оцінюємо лише 4,4 млрд дол як такі, по яких можуть бути проблеми. Решта - інвестиції материнських структур і торгівельні кредити, які завжди займали високу частку і які (якщо стануть проблемними) зменшать імпорт.

 

4. Стоимость газа в 2005 и в 2009 ?

50 дол і 235 дол. АЛЕ цікавий факт: ціна газу росла на 90%, 38%, 37% і 31%-55% (з різних джерел у мене сер. ціна 235 дол і 278 дол.) у 2006 - 2009 р., а імпорт газу - на 21% (06), 38% (07), 46% (10М08 ). Всі енегетичні матеріали росли на 19%, 25%, 55%. Тобто газова війна поч. 2006 р. на валюту практично не тисла - активно почали економити газ.

 

На 2009 р. ми закладаємо дефіцит по товарах і послугах у -8,3 ярди (56,3 експорт, 64,5 імпорт), портф. і прямі інвест - -4,1 млрд. нехай населення -10 ярдів забере; -4,4 короткостроковий борг. Разом -26,8 (резервів досить, навіть без урахування позики МВФ). Надходження за кредитами тут близько 10 - 10,5 млрд. рефінансування короткострокового боргу. Хоча їх може бути більше (за 11М08 їх було понад 12 млрд.; врахуєм, що у жовт - лист. там практично 0)

 

Якщо додати 12 млрд від МВФ, то разом із 30 млрд з НБУ маємо 42. Віднімаємо 27 - лишається 25. Якщо не чіпати транші від МВФ, то лишиться 13 ярдів резервів (що дуже близько до 15 у мерморандумі уряду з МВФ).

 

Хоча дефіцит бюджету звичайно буде великим. Проте я уже починаю сумніватись у значному падінні економіки (типу від -5 до -10% ) - надто переконливо вирулюють металурги.

Змінено 20 січня 2009 користувачем Capital_Times

[Capital_Times]

У понеділок, 19 січня, індекс CTimeS впав на 0,23% (до 660,48 пунктів). Індекс ПФТС у свою чергу виріс на 0,11% (до 288,95 пунктів).

 

Напередодні Росія та Україна домовились про ціну на газ на 2009 р. Кожного кварталу вона буде іншою, але у середньому за рік складатиме 230 дол. за тис. м куб. Середня ціна співпадає із нашими очікуваннями, а тому ми залишаємо в силі прогнозний коридор на 6 міс. наперед у парі гривня/долар у 7,5 грн./дол. – 12 грн./дол. із базовим сценарієм у 10,3 грн./дол.

 

У вівторок чекаємо на інавгурацію Президента США, що може додати оптимізму світовим фінансовим ринкам. Індекс Доу Джонса уже відреагував відскоком уверх від 8000 пунктів. Проте ми ставимося доволі песимістично до ринку акцій США у першій пол. 2009 р.

 

Долар зміцнів відносно євро і досягнув значень у 1,29 дол/євро. Нафта продовжує прямувати до 30 дол. за барель. Світ поки що рухається дефляційним сценарієм, але, як кажуть аналітики Morgan Stanley, «дно циклу ліквідності уже близько». На 1 півр. ц.р. ми очікуємо зміцнення у парі євро/дол до 1,25 дол/євро, за базовим сценарієм, в той час як на кінець року можлива девальвація долара до 1,44 дол/євро.

 

Український ринок акцій, скоріш за все, ще продовжить падіння у 1-2 кв. 2009 р.

 

Серед окремих емітентів відзначимо Мотор Січ (3,93% ) та Ясинівський коксохім (-10,96% ). Загалом обсяг торгів продовжує бути мізерним (1,3 млн. грн.)

 

ТАБЛИЦІ з індексами тут

 

*Відсоткові зміни галузевих індексів пораховано по середніх значеннях між bid та ask, а тому рух галузевих індексів не залежить від укладених угод. Відсоткові зміни по емітентах – по цінах закриття.

 

За глибшою інформацією по макроекономічних прогнозах, прогнозах руху фондових і товарних ринків, ринків нерухомості, а також дослідженнями емітентів та за їх ринковими мультиплікаторами (які оновлюються щоденно) звертайтесь за адресою i.derzhypilskyi@capital-times.com.

[Capital_Times]

Совместный проект Эрика Наймана и компании «Капитал Таймс».

Мастер-класс «Как обеспечить стабильность Вашему капиталу: 2009 год - кризис и возможности»

 

Мастер-класс проводят:

 

Эрик Найман (основной ведущий) - Известный финансист. Автор бестселлера "Малая энциклопедия трейдера", а также других книг по трейдингу и анализу: "Путь к финансовой свободе", "Трейдер-Инвестор", "Мастер-трейдинг". Неоднократно входил в пятерку рейтинга газеты "Бизнес": "Личность фондового рынка Украины".

Сергей Гончаревич - Управляющий директор компании «Капитал Таймс». Имеет 10 летний опыт работы на фондовых рынках России, стран СНГ и Восточной Европы. Опыт работы на фондовом рынке Украины с 1998 года.

Игорь Калмыков - Исполнительный директор компании «Капитал Таймс». Опыт работы начальником валютного сектора банка, финансистом в холдинговой компании, компании-лидере фондового рынка. На фондовом рынке с 2004 года.

 

Аннотация.

По итогам мастер-класса Вы поймете причины первого глобального кризиса и научитесь определять появление следующих кризисов, в том числе на микроуровне. Мы пройдем с Вами по всем инвестиционным возможностям, которые открывает кризис. Именно сейчас особенно актуальны вопросы: Как грамотно распорядиться своими активами? Как уберечь свои деньги от опасностей? Как не остаться в стороне от открывающихся возможностей? Ведь не просто так слово «кризис» в китайском языке обозначается двумя иероглифами: опасность и возможность. Кризис - это лучшее время для получения сверхдоходов. Минимум слов, максимум практических рекомендаций.

 

Программа мастер-класса:

 

1. Украина и глобальная экономика - причины кризиса. Расслоение общества, кредитные пирамиды, конфликт между акционерами и топ-менеджментом, развивающиеся страны против развитых.

2. Кризис - время опасностей и время возможностей. Межрыночные возможности. Азы психологии и математики капитализма.

3. Когда стоит брать кредит - грамотное использование кредитного рычага.

4. Депозиты и текущие счета - как выбрать устойчивый банк.

5. Валютный рынок - как грамотно рассчитать валютную структуру кредитов и депозитов.

6. Драгоценные металлы - доходность или защитный актив?

7. Рынок акций - Время покупать или продавать? Мажоритарии против миноритариев, против топ-менеджмента. Критически важные особенности работы КУА.

8. Недвижимость - от Украины до США. Жилая и коммерческая недвижимость, земля. Как рассчитать стоимость и доходность.

9. Бюджетирование и планирование - управление рисками против доходности.

10. Особенности применения методов технического и фундаментального анализа в период кризиса.

11. Послесловие.

 

Стоимость - 3 000 грн. Клиентам - 10% скидка. КОЛИЧЕСТВО МЕСТ ОГРАНИЧЕНО!

 

Мастер-класс будет проводиться 23 января 2009 года с 10-00 до 18-30.

 

У Вас будет возможность задать любые вопросы как Эрику Найману, так и представителям компании «Капитал Таймс».

 

Зарегистрироваться на семинар и получить более подробную информацию можно по тел.: (044) 200 04 28 или отправив сообщение на электронный адрес kalmykov@capital-times.com

[banker]

интересная ветка.

пара вопросов от неэкономиста (то бишь от меня):

1. почему ндф в январе 2010 года на гривну торгуется сейчас на уровне 14.2-14.80? это порядка 80% девала от текущего уровня? какая здесь составляющая : макро, психо, системного риска?

2. почему суверен и близкий по риску к нему кредит торгуется 50% от номинала с погашением в 2011 ?

3. с учетом резкого девала рубля (за последние 2 месяца против корзины он просел на 25% и я жду еще порядка 15%) гривна должна продолжить свой рывок на север?

4. фактор выборов президента - он уже играет или начнет ближе к осени?

5. НБУ на стороне прав-ва? или президента? или сам по себе?

 

з.ы. надеюсь на обмен содержательными мнениями, и сам готов не подкачать...

[alyak]

І зараз курс падає в першу чергу на руку металургам, які у грудні виробили більше ніж у жовтні (!), не те що в листопаді.

 

Если бы они выробили в 2 раза больше чем в июле , то они все равно не получили бы даже той выручки не говоря уже о прибыли которая упала драматически в разы .

 

Цей фактор буде якраз і штовхати гривню в бездну, поки не почнуть нормально кредитувати.

 

Т.е. выход в получении кредитов ? И вы строите свой прогноз из этого ? 105 млрд долл - это мало для украины ? Вы видимо путаете кредиторов , инвесторов и спонсоров . Спонсоры закончились . Пока под эту сумму ( > 105 млрд , долг растет ) мир не увидит адекватный доход ( положительное сальдо ) он не даст денег .

 

Вы лично выдали бы кредит человеку который получает 1500 гривен , тратит 1700 + % 200 грн по уже ранее выданным кредитам в сумме 1500 * 12* 2,5 = 45000 грн ? Это реалии украины , при спаде продаж мы будем иметь 40-45 млрд выручки при 105 млрд кредитов , по которым будем платить не менее 8-10 млрд в год % ( именно это я имел ввиду ) .

 

Забудьте о кредитовании пока мы не изменим ситуацию - получаем 2000 гривен , тратим 1000 , 1000 отправляем на погашение долга . Только тогда кредиторы могут задуматься (!) о расширении кредита.

 

Я думаю мы опять увидим расхождение теоретических выкладок с практическими результатами , нужно учитывать больше факторов . На сегодня петля все больше затягивается . Нас давят со всех сторон . Например ужастное газовое соглашение выравнивающее нашу неэффективную промошленость в правах с европейской .

[alyak]

интересная ветка.

пара вопросов от неэкономиста (то бишь от меня):

 

если кратко - то на нас смотрят как на страну непуганных идиотов , за которых уже все посчитали , только не понимают почему они все равно сами лезут в петлю и пользуются этим .

[Capital_Times]

1. почему ндф в январе 2010 года на гривну торгуется сейчас на уровне 14.2-14.80? это порядка 80% девала от текущего уровня? какая здесь составляющая : макро, психо, системного риска?

Річний ндф ми розраховуємо на основі різниці між відсотками по облігаціях США і України (EMBI+ Ukraine). У нас він близько 10, через високу доходність по укр. єврооблігаціях. Чому на ринку він вищий? Напевне, через недовіру (психо), а може й направду через те, що фінансування України по фін. рахунку дуже і дуже стиснеться. Хоча при поточному курсу, на виході з кризи, ми б мали вийти в гарний плюс по поточному рахунку і почати розплачуватися за боргами (якщо резервів до того часу вистачить)

 

2. почему суверен и близкий по риску к нему кредит торгуется 50% от номинала с погашением в 2011 ?

Торговці вважають, що у нас не буде доларів погасити їхні облігації (у кращому випадку - тоді підприємства з останніх сил шукатимуть дорогий долар) або у нас не буде багатьох підприємств, які повипускали єврооблігації (у гіршому, тобто у підприємств буде навіть мало гривень від уповільнення економіки, а тому їм не вистачить на купівлю доларів для погашення)

 

3. с учетом резкого девала рубля (за последние 2 месяца против корзины он просел на 25% и я жду еще порядка 15 гривна должна продолжить свой рывок на север?

Рубль в парі грн./дол. ніякої ролі не відіграє.

 

4. фактор выборов президента - он уже играет или начнет ближе к осени?

напевне, ближче до осені. Зараз вони не можуть закладати у бюджет якісь соц. програми, тому що навіть поточна дохідна частина виклакає сумніви.

 

5. НБУ на стороне прав-ва? или президента? или сам по себе?

Він мав би просто таргетувати курс. А на чиїй стороні. Швидше Президента. Тобто вони не хочуть надто багато друкувати грошей (на купівлі ОВДП) для покриття дефіциту бюджету - і без того вони там добре штампують на збільшення власного капіталу банків.

 

пс. до речі, Ви часом не зн. найсвіжіших даних по EMBI+Ukraine? А то у нас тіки 2555 на 14 січ.

 

 

Если бы они выробили в 2 раза больше чем в июле , то они все равно не получили бы даже той выручки не говоря уже о прибыли которая упала драматически в разы .

Тут непогоджусь - сам факт збільшення в-ва говорить про те, що воно не збиткове. А те що прибуток впав у порівнянні із попередніми тепличними роками, то це вже проблеми модернізації виробництва. А для країни зараз дуже важливо що промисловість працює, навіть якщо не продає метал за квітневими гіпервисокими цінами.

 

Пока под эту сумму ( > 105 млрд , долг растет ) мир не увидит адекватный доход ( положительное сальдо ) он не даст денег .

Саме тому важливо, що (1) промисловість запрацювала; (2) при поточному курсі експорт-імпорт зайде в серйозний плюс (3) треба підтримати банки, щоб ці на фоні високих ризиків нормально погашали зовнішні борги.

 

І ост. - зовнішн. борг у відношенні до ВВП із поч. 2008р. впав із 60% у 1 кв. до 56% у 3кв. У 4кв08, а особливо у 1кв09 там взагалі вакханалія буде, але сам факт розвороту у цій петлі вже настав із поч 2008р.

 

(ссылка на изображение устарела)

[alyak]

Саме тому важливо, що (1) промисловість запрацювала; (2) при поточному курсі експорт-імпорт зайде в серйозний плюс (3) треба підтримати банки, щоб ці на фоні високих ризиків нормально погашали зовнішні борги.

1. НЕ ЗАПРОЦЮВАЛА . Об этом скажут проблемы с бюджетом . Нет доходов нет налогов .

 

2. Не зайдет , ибо обвал идет в экспорте в у.е. , выравнивание носит эпизодический характер , типа за 10 дней декабря , я уже давал пояснения по товарным запасам .

 

3. На всех денег не хватит .

 

І ост. - зовнішн. борг у відношенні до ВВП із поч. 2008р. впав із 60% у 1 кв. до 56% у 3кв. У 4кв08, а особливо у 1кв09 там взагалі вакханалія буде, але сам факт розвороту у цій петлі вже настав із поч 2008р.

 

ПО КАКОМУ КУРСУ ?????

 

ВВП ~ 900 млрд ГРН .

Долг - 105 млрд долл по курсу ?

 

В этом вся и фишка , что пока нас ловили в петлю ликвидности , по 4,65 все прекрасно выглядело , а вот по курсу 7,70 и выше - совсем другая картина . За счет того что это страна индейцев то индейцы по 2-3 млрд долл излишка кредитных средств вывели для себя ценность своей валюты и уверовали - раз дают , значит они достойны .

 

А разворот вышел из-за роста ВВП а не за счет снижение долга , и этот рост вызван НЕПРОИЗВОДСТВЕННЫМИ причнинами . Ввезите 1 млн авто и у вас сразу вырастет ВВП . Если не поняли , то подумайте почему .

 

Данные 1 квартала будут отрезвляющими .

[ebrogim]

1. НЕ ЗАПРОЦЮВАЛА .

 

В этой статье

(ссылка устарела)

от 21/01/09 говорится обратное

 

Цитата:"В декабре объемы производства стали в Украине выросли на 27% по сравнению с ноябрем, до 2.03 млн тонн: на 23% .....

Низкая себестоимость производства и дальнейшая девальвация гривны позволит ключевым предприятиям отрасли остаться прибыльными на протяжении нынешнего года, продемонстрировав рентабельность по EBITDA на уровне 15-20%"

[alyak]

ЗЫ. Виноват , "рост ввп" был не единственным фактором , вторым было снижение курса с 5,05 до 4,65 .

[alyak]

В этой статье

(ссылка устарела)

от 21/01/09 говорится обратное

 

Цитата:"В декабре объемы производства стали в Украине выросли на 27% по сравнению с ноябрем, до 2.03 млн тонн: на 23% .....

Низкая себестоимость производства и дальнейшая девальвация гривны позволит ключевым предприятиям отрасли остаться прибыльными на протяжении нынешнего года, продемонстрировав рентабельность по EBITDA на уровне 15-20%"

 

1. ЦЕНА , ЦЕНА этого металла ! LME - 325 у.е.

 

2. Производства или ПРОДАЖ ? В плюс к производству - газ с 1 января дорожает , выгодно создать товарные запасы . С 1-15 народ гуляет интересно приготовить запасы и выгнать всех в отпуск . Большинство так и поступило .

 

Фактически , по году большинство закрылось с существенным падением , читаем

 

Подводя итоги 2009 года, аналитики компании отмечают, что наиболее от кризиса пострадали Макеевский МК, Арселор Миттал Кривой Рог и ММК им. Ильича, снизившие объемы производства на 29%, 23% и 19% соответственно.

 

Если по году снизились на 29% , то это значит что в общем объеме - 29% / ( 100 / 12 ) = 3,5 месяца предприятие стояло на 100% .

 

Фишка в том что столкнувшись с кризисом предприятия на 70% заработали на склад . Потом затарившись сбросили объемы производства до минимума , реализация шла определенными темпами , затем они выравняли производство и спрос . Но валюта и доходы зависят не от произведенного , а от реализованного . Юля им новый подарочек еще выдала - новая цена на газ .

 

Цифры все покажут. А пока это статьи из серии математики индейцев "1-2-3-много" .

[andrew s]

Кстати, о цифрах, Нацбанк хоть чтото из циферок за 2008 год дал?

А то уже действительно поднадоедают объяснения на пальцах.

[alyak]

Кстати, о цифрах, Нацбанк хоть чтото из циферок за 2008 год дал?

А то уже действительно поднадоедают объяснения на пальцах.

 

Внешний долг они дают через 70 дней после отчетной даты . Было 105 + 4,5 МВФ + мелочи будет более 110 , по курсу НБУ 7,70 - это будет 840 млрд грн или почти 100% ВВП и это не предел .

[Capital_Times]

ЗЫ. Виноват , "рост ввп" был не единственным фактором , вторым было снижение курса с 5,05 до 4,65 .

І я винен, і вправду не ост роль зіграла ревальвація.

 

Тим не менше, на графіку хоч і плинні дані (відбувається згладження між періодами), але якщо перерахувати 1-3 кв.08 по 5,05 отримаємо 60%, 60% і 58%. Так що все одно ще до кризи отямились.

[Capital_Times]

У п’ятницю, 23 січня, індекс CTimeS знизився на 0,81% (до 645,23 пунктів), показавши за тиждень падіння у 2,53%. Індекс ПФТС закрив тиждень обвалом на 2,56% (до 277,12 пунктів).

 

На американському фондовому ринку набирає обертів медвежий тренд. Із високою долею ймовірності індекс Доу Джонса протестує лоу у 7500 пунктів найближчим часом.

 

Український банківський сектор зазнав збитків у грудні у розмірі 400 млн. грн., хоча в цілому за 2008 р. його прибутки склали понад 7 млрд. грн. Це перші ознаки серйозної кризи у банківському секторі, яка насувається на Україну уже в 1-2 кв. цього року. Український фондовий ринок наблизився до серйозних рівнів підтримки, що на фоні негативу із Заходу та проблем у банківському секторі може спровокувати його чергове (і скоріше за все останнє) падіння у гіршому випадку у бл. 40 – 55%, за рівнями індексу CTimeS (до 350 – 400 пунктів). Проте слід бути доволі обережним із очікуваннями такого серйозного падіння, оскільки значна девальвація гривні та уже не хитка стабілізація у металургії та інших експортно орієнтованих галузей може сприяти швидкому росту котирувань акцій уже із сер. 2009 р.

 

Пара євро/долар повернулась у коридор 1,245 – 1,3 дол./євро, у якому вона консолідувалась упродовж 2-ох ост. місяців 2008 р. У горизонті 3-6 міс. більш ймовірним виглядає подальше укріплення долара, яке може спонукати курс рухатися до 1,17 – 1,2 дол./євро. Проте вкрай висока волатильність у парі і занепокоєння учасників ринку довгостроковою перспективою валюти США робить поточну тенденцію укріплення долара гарною можливістю довгостроково ввійти у євро.

 

Серед окремих емітентів згадаємо Укртелеком (-8,18% ), Укрнафту (-1,73% ), УкрАвто (-1,33% ) і Азовсталь (-0,93% ).

 

ТАБЛИЦІ з індексами тут

 

*Відсоткові зміни галузевих індексів пораховано по середніх значеннях між bid та ask, а тому рух галузевих індексів не залежить від укладених угод. Відсоткові зміни по емітентах – по цінах закриття.

 

За глибшою інформацією по макроекономічних прогнозах, прогнозах руху фондових і товарних ринків, ринків нерухомості, а також дослідженнями емітентів та за їх ринковими мультиплікаторами (які оновлюються щоденно) звертайтесь за адресою i.derzhypilskyi@capital-times.com.

[Capital_Times]

до речі, нові дані експорту-імпорту товарів